近日(rì)，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资(zī)本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(qū)于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗告期内基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体系的(de)流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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