四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)的(de)集体降息(xī)惊动市场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业已有三波存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，此前两次(cì)分别是(shì)：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降(jiàng)”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调(diào)人(rén)民币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调(diào)降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此次下调通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款利(lì)率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的(de)信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手中(zhōng)的(de)钱(qián)变“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来看，多方观(guān)点认(rèn)为，本(běn)次(cì)存(cún)款利率(lǜ)新规主(zhǔ)要基于(yú)三重考量(liàng)。一是符合推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景；二是(shì)对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本(běn)；三是促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本次(cì)降息也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过也(yě)需要看到的是(shì)，本次(cì)调降中(zhōng)协定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，通知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面(miàn)向范(fàn)围有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通知存(cún)款和协定存款在银(yín)行存款(kuǎn)中占(zhàn)比不高，以四(sì)大行的单位通知存款为例，常年只占企业存款总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招商证券银(yín)行团(tuán)队的数据显示，协(xié)定(dìng)存款等规(guī)模预(yù)计为(wèi)20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理解此次下(xià)调(diào)通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到，从过(guò)去二(èr)十年的数据看，我国实际利(lì)率总体保持在略(lüè)低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经(jīng)济复苏的(de)关键时点(diǎn)上，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和(hé)协定存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳(shū)理了这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，随后(hòu)，国(guó)有大行同年(nián)9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利率定(dìng)价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。随之而(ér)来的是(shì)，此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下(xià)调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力的必要性来(lái)看(kàn)，民生证(zhèng)券宏观团队也倾(qīng)向于认为(wèi)，本次(cì)调整(zhěng)更多仍是延(yán)续去(qù)年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介于活期(qī)和定期存(cún)款之间的(de)存(cún)款(kuǎn)的利率调(diào)整，“当下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)，保证存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此(cǐ)外，数据(jù)显示，国有银(yín)行一季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，当下(xià)调(diào)利(lì)率有助于降低银行(xíng)负债成本，推动银(yín)行投放信(xìn)贷的积极(jí)性(xìng)。”民(mín)生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增(zēng)大外，某大型(xíng)银行金融市场研(yán)究员还关注(zhù)到的是国内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居(jū)民(mín)消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄(xù)存款上升较快，部分银行(xíng)根据市(shì)场供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存款利(lì)率(lǜ)下调带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解重点领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革(gé)化险(xiǎn)工作。一锤定音之(zhī)下，本次调(diào)降利率也被认为维护金融稳(wěn)定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在(zài)哪些方(fāng)面？招商基(jī)金(jīn)李湛认为，本次调(diào)降通知(zhī)主要释放了两大(dà)信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力(lì)；二是减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的(de)利(lì)率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是规范银行业(yè)存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降(jiàng)银行负债成(chéng)本。当(dāng)前(qián)银行净利差空间较小，压降负债端(duān)成本(běn)，有助于改善(shàn)银行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低(dī)实体经济(jì)融资成本进(jìn)一(yī)步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又(yòu)有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团队同样(yàng)提到，新规对于规范协(xié)定存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序作用(yòng)较大(dà)，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压(yā)降银行负债成本。该团(tuán)队预计(jì)，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占总存(cún)款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来(lái)看，新规(guī)将降低(dī)银行(xíng)总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影(yǐng)响方面，民生证券宏(hóng)观团队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席经(jīng)济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整(zhěng)个(gè)经济复苏的大背景下，进(jìn)一步(bù)释放市(shì)场流动(dòng)性(xìng)、活跃(yuè特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)消费是一个重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有(yǒu)一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本(běn)次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的(de)看法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本(běn)次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必(bì)须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经(jīng)济修(xiū)复内生动力依然不强，外需压力(lì)没有完全缓(huǎn)解，货(huò)币政(zhèng)策(cè)将继续对经济修复带来支撑(chēng)作用，未来伴随经济(jì)修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的(de)调降还没有结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向，上述大型银(yín)行(xíng)金(jīn)融市(shì)场研究员认(rèn)为，需要看到的是，目前经济处(chù)于修复性复苏(sū)阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境(jìng)支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货币政策支持精(jīng)准有力(lì)。预计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调，在(zài)保持信贷(dài)总量适度(dù)增长，市场流(liú)动性合理充裕(yù)情(qíng)况下，更(gèng)加倚(yǐ)重结构性工(gōng)具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重(zhòng)点(diǎn)新(xīn)兴领域(yù)支持，提升政策(cè)精(jīng)准质效。

　　关(guān)注四：老(lǎo)百姓和(hé)企业(yè)手中的钱会(huì)不(bù)会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限将迎(yíng)调(diào)整的同时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担心，降息(xī)一方面有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及(jí)缓(huǎn)和银行经营压力(lì)，但另一方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩水了。在(zài)评价(jià)双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先厘清通(tōng)知存(cún)款及协(xié)定存款两个概念(niàn)的定义(yì)。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期(qī)存款之间(jiān)，利率高于活(huó)期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保(bǎo)持(chí)资金灵活使用(yòng)的同时，提(tí)高利息(xī)回报。其中：

　　通知存(cún)款是活(huó)期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支取日(rì)相应币种档次利率计付利息(xī)，个人和企业均(jūn)可以办理(lǐ)。当前(qián)1天和7天(tiān)期通知存款的(de)基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行开立一(yī)个具有结算和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行将协定存(cún)款(kuǎn)账户中超过(guò)该(gāi)额度的部分按协定存款利率单独(dú)计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比性质(zhì)介于(yú)活期和定期(qī)存(cún)款之间，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协(xié)定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对(duì)公业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但都有(yǒu)一定(dìng)的存款(kuǎn)门(mén)槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗志恒提(tí)出的(de)观(guān)点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以(yǐ)对公活期存款(kuǎn)为主，对(duì)一般老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不(bù)大。对于企业来(lái)说(shuō)，会有(yǒu)一定的利息损失(shī)，但若(ruò)存贷款利率都能(néng)有所下(xià)调，也有(yǒu)助(zhù)于刺激(jī)企业投(tóu)资并降(jiàng)低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调降(jiàng)是否会(huì)刺(cì)激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量政策继续支(zhī)撑(chēng)。经济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别是在前期服(fú)务(wù)业(yè)修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才(cái)会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫(yì)情以来，企业(yè)及居民形成了(le)一定(dìng)规模(mó)的超(chāo)额(é)储蓄，降息可(kě)以降低企(qǐ)业、居(jū)民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业(yè)加大(dà)投资、居民增(zēng)加(jiā)消费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济(jì)复苏斜(xié)率提升，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续的收入信心才会回升，进(jìn)而形成储蓄(xù)转化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收(shōu)入的(de)良性循(xún)环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比