当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监(jiān实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的实属和属实区别在哪，实属与属实的区别石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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