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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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