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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guā42周是几个月，42周是几个月保质期pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>42周是几个月，42周是几个月保质期ng)大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西亚(yà)国内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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