金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年(nián)4月(yuè)份(fèn)金融数(shù)据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万(wàn)亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速比上(shàng)月末(mò)低0.3个百分(fēn)点，比上年同期高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对(duì)实体经济发(fā)放的人(rén)民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发(fā)放的外币贷款折合(hé)人民币(bì)减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元10克是几两(yuán)。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款(kuǎn)增加(jiā)5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融(róng)机构存(cún)款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿(yì)美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速(sù)评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存(cún)款13个月以(yǐ)来同比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信(xìn)证券点(diǎn)评(píng)如下：在经历了(le)一(yī)季(jì)10克是几两度(dù)的爆(bào)发式增长(zhǎng)后，信贷在4月(yuè)明显(xiǎn)回落。从(cóng)结构上来看(kàn)，居民(mín)部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可能(néng)是因为一季度透支了部分银(yín)行信贷额(é)度和企业(yè)信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地产销售也边际(jì)走弱。社融增速与上月持平(píng)，非标融(róng)资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为(wèi)减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出而非企业活(huó)期存款大幅改善，和地产销售的(de)再度转冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券认为是季节性波动。因为银(yín)行(xíng)倾(qīng)向于让理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回流(liú)成(chéng)存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发行(xíng)新的(de)理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个(gè)百分点，或许反映(yìng)了(le)企业经(jīng)营活(huó)跃度有(yǒu)所(suǒ)提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与中信证券看法较为一(yī)致，招商(shāng)宏观表示居民存(cún)款减少符(fú)合季节性(xìng)规律。在本月数据中，居(jū)民端出现(xiàn)了新增存款，新增(zēng)贷款同(tóng)时收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般是(shì)居民存款减少(shǎo)的时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前(qián)无法(fǎ)从(cóng)4月数据得出(chū)类似居民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民(mín)存款减少更可能去向表外(wài)资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对(duì)于4月的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷(dài)投放中，结构(gòu)特征依然明显(xiǎn)。企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)贡献了新增(zēng)信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信(xìn)贷出(chū)现收(shōu)缩。这种结构特征反映(yìng)了居(jū)民(mín)端在前期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放(fàng)后信心仍然不足的情况(kuàng)。如(rú)果(guǒ)没有进(jìn)一步(bù)的政策支撑，不排除(chú)居(jū)民(mín)端新(xīn)增信贷量会持续维持在低位。

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