5月以来(lái)，港股市场仍在持续(xù)下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负(fù)，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年(nián)内份(fèn)额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系(xì)受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大了市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市(shì)场对于国内疫(yì)后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线(xiàn)下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度(dù)环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于国(guó)内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边(biān)的状态变化(huà)还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗银行业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合(hé)当(dāng)前(qián)的(de)低(dī)估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且(qiě)回(huí)调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分(fēn)散参与，较好偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗平(píng)衡(héng)风(fēng)险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或(huò)利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发生甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会看到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经(jīng)济(jì)复苏(sū)较弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍(réng)然值得(dé)重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多(duō)重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人(rén)可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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