射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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