5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍(réng)在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台(tái)了制(zhì)造(zào)设备(bèi)管制措施(shī)，加大了市场对于国内科cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及(jí)资金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外(wài)对于(yú)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌破(pò)7的(de)关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济相对(duì)强弱(ruò)关(guān)系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预(yù)期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回(huí)调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调较多的(de)细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市(shì)场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增(zēng)强，居民(mín)可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的(de)国(guó)际(jì)宏观(guān)环(huán)境(jìng)背景下，短(duǎncos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)期(qī)港股(gǔ)或(huò)是震(zhèn)荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比(bǐ)预期(qī)更(gèng)快这二者(zhě)中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关(guān)注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随(suí)着市(shì)场预期(qī)更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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