用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的(de)是(shì)，2020年(nián)以来(lái)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的(de)同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年(nián)第一季度报(bào)告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股(gǔ)东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司(sī)2001年(加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差nián)5月(yuè)上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年(nián)公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高(gāo)之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资(zī)者被套(tào)

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友网络(luò)在股价相对高点进(jìn)行了定(dìng)增融资。此次(cì)定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知名机(jī)构(gòu)和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露(lù)定增结(jié)果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明(míng)显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年(nián)各季度业绩(jì)更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友(yǒu)网络股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段(duàn)道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务企业(yè)的数智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业级服务(wù)市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领(lǐng)先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了(le)完全(quán)基(jī)于互联网架构的企业互(hù)联网(wǎng)开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台(tái)、财务云、人力云(yún)等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个(gè)阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个(gè)阶段的(de)统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友(yǒu)的(de)BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占比(bǐ)来(lái)看(kàn)，用友网络云服务转型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服(fú)务业(yè)务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已(yǐ)成为(wèi)公司主(zhǔ)要收(shōu)入(rù)来源并继(jì)续扩大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场(chǎng)份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一定会面向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的(de)跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信(xìn)心的严重不(bù)足(zú)，也反应了其在(zài)高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的(de)同时，净利(lì)润也在同时逐年(nián)增长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此期间，用友(yǒu)网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前(qián)，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事(shì)长王文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还(hái)是有很大(dà)的提升空(kōng)间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻且(qiě)长。

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