财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(z女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作hōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行(xíng女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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