北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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