“一带一路”对(duì)冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的看点。即使考虑(lǜ)去年(nián)的低基数，4月的(de)出口增速也(yě)不赖，与韩国(guó)、越(yuè)南等邻(lín)国(guó)形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家成为主角，欧美发达(dá)经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国家(jiā)在(zài)中国出口的份(fèn)额约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算(suàn)，如(rú)果今年(nián)“一(yī)带一路”出口增(zēng)速(sù)保持在6％以上(shàng)，那么(me)在增(zēng)量(liàng)上(shàng)就可能对(duì)冲美欧日出口(kǒu)的下滑，使得全年2023年(nián)全年的出口增速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的(de)数(shù)据再次验证，当(dāng)前观察的(de)中国的出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越(yuè)南(nán)出(chū)口通(tōng)胀作为(wèi)传统观察中国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)的重要指标(biāo)，但(dàn)随(suí)着(zhe)中国出口结构向“一带(dài)一路”国家(jiā)转移，其对(duì)中国出口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐渐下(xià)降(jiàng)。一(yī)方面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输占(zhàn)比和增速快速上升(shēng)，导致港口数据与实际出口增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国出口基本(běn)保持统一趋势(shì)，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变化(huà)背(bèi)景下，传统观察(chá)框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝图(tú)的突破口(kǒu)仍(réng)在(zài)于“一带一(yī)路”国(guó)家。除低(dī)基(jī)数影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映(yìng)“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路(lù)经济(jì)带(dài)仍是我国稳外贸的(de)“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟出(chū)口增(zēng)速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美(měi)降(jiàng)”的趋势(shì)加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构(gòu)继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽(qì)车(chē)及机电出(chū)口金额(é)维持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部分源(yuán)于去年低(dī)基数原因，不过对(duì)同(tóng)比(bǐ)的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌(diē)幅则(zé)相较韩国更加“温(wēn)和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽车(chē)出口反映海外车(chē)市较(jiào)高景气(qì)度与产业链(liàn)韧性仍(réng)可在一段(duàn)时间内支撑(chēng)出口，而受(shòu)全(quán)球半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口(kǒu)量与(yǔ)价格(gé)均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一(yī)带一路”的空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场大(dà)多(duō)聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光(guāng)灯(dēng)之外“一带一路”却在(zài)稳(wěn)定外贸上发(fā)挥了越来越(yuè)重要(yào)的作用，那(nà)么如何去评(píng)估这一空间(jiān)有(yǒu)多大(dà)？

　　一带一路出口背后(hòu)存量博弈。在全球经济和贸易放缓的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)国(guó)出口的韧性可能主要来自(zì)于存量的竞争——我们认为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧美日(rì)韩在这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国(guó)的进口份额上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　勿必和务必的区别，务必是什么意思呀="4 月出口：“一(yī)带(dài)一路”的(de)对冲(chōng)力(lì)量(liàng)有多大(dà)？（东吴宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百(bǎi)分(fēn)点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最(zuì)大(dà)的(de)10个国家（约占中国对“一带一(yī)路(lù)”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年(nián)10国对美欧(ōu)日韩减(jiǎn)少的进口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年(nián)拉(lā)动(dòng)中国出(chū)口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大(dà)致估算“一带(dài)一(yī)路”沿线65国(guó)拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放(fàng)缓的背景下，1个(gè)百分点(diǎn)并不少，我(wǒ)国(guó)全年出(chū)口增速(sù)可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达经(jīng)济(jì)体(tǐ)出口增速预测，思(sī)路(lù)为在中国加入世界(jiè)贸易组织后、历次全球(qiú)经济陷入(rù)衰退或是(shì)经济(jì)增速大幅下行（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选(xuǎn)出(chū)具有参考意义的(de)三年，分别(bié)作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的(de)基准假设为(wèi)美(měi)欧有可能在下(xià)半年陷入(rù)温和衰退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下(xià)，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对(duì)其余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量增(zēng)速(sù)预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余国家(jiā)拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国(guó)出口增速(sù)约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估(gū)的风险，主要来自于两(liǎng)个(gè)方(fāng)面：数据口径(j勿必和务必的区别，务必是什么意思呀ìng)差异(yì)和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧(rèn)性”。数据方面(miàn)，各国自(zì)中(zhōng)国进口的数(shù)据和中(zhōng)国向各(gè)国出口的数(shù)据存在差异(yì)（无(wú)论是绝(jué)对量还是增速），有时这一(yī)差异还较(jiào)大(dà)，一(yī)般(bān)而言中(zhōng)国出(chū)口端的增速(sù)会更(gèng)高，这意味着我们基于“一带一路(lù)”国(guó)家进口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点存在较(jiào)大的不确(què)定性，可能在今年下半年、也可(kě)能在明年，若后者出现，那么2023年(nián)发(fā)达经济体对(duì)于中国出口的拖(tuō)累可能没有那么大。

　　风(fēng)险提示(shì)：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济体经济增(zēng)长不(bù)及预(yù)期(qī)，对外需拉动不(bù)足。疫情(qíng)二次(cì)冲(chōng)击风险对出口造成(chéng)拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期(qī)，对于(yú)中国出口(kǒu)的拖(tuō)累(lèi)不足。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 勿必和务必的区别，务必是什么意思呀