财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银(yín)行出(chū)现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家(jiā)大型城商行(xíng)相关(guān)负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联(lián)社记者表示(shì)，正常情况下贷款利(lì)率要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多(duō)年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对(duì)外(wài)表示(shì)，人(rén)民(mín)银行认真贯彻(chè)党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经(jīng)给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央(yāng)行(xíng)一季度(dù)金融统计数(shù)据发布会上公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一(yī)线城(chéng)市利率水平(píng)下(xià)沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新发放企业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告(gào)分析认为，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年(nián)一(yī)季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但(dàn)给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么rong>最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市(shì)场的(de)收益(yì)率却在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收(shōu)类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个(gè)月年(nián)化收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融(róng)行(xíng)业人士对记(jì)者表示(shì)，当(dāng)前新(xīn)发贷款利(lì)率和理财(cái)收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年(nián)结(jié)构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对(duì)财(cái)联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情(qíng)况主要(yào)是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速(sù)下(xià)行(xíng)的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不(bù)同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着(zhe)当期发行(xíng)的理财产品的收益(yì)率(lǜ)会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收(shōu)益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存(cún)贷款利差的(de)情(qíng)况，理财(cái)与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大(dà)必然(rán)引发资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷不符(fú)。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为债(zhài)券(quàn)，而债券(quàn)市场发(fā)行人大多是大型(xíng)企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当(dāng)前(qián)的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也(yě)是近年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的预(yù)期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些(xiē)存量的(de)产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是(shì)因为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责(zé)人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点认为(wèi)，一(yī)旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未(wèi)来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限(xiàn)于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可(kě)能(néng)将纳入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定(dìng)期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果(guǒ)全部(bù)企业(yè)活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市(shì)银行(xíng)企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

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