在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗体上破(pò)净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗p>

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金(jīn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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