近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益一厢情愿是什么意思和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.一厢情愿是什么意思07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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