金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率上限的下调(diào)有助(zhù)于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深化(huà)。本轮(lún)存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金(jīn开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等(děng)多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发(fā)布公(gōng)告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗(lì)率(lǜ)，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银行存款利率调降(jiàng)严格意(yì)义上(shàng)并非(fēi)真的降(jiàng)息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场化”的(de)进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，仍将利好高股息(xī)资(zī)产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护(hù)银行(xíng)净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存(cún)款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修(xiū)复最(zuì)快的(de)时候(hòu)已经过去。再(zài)回(huí)归经济基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续(xù)，意味着长端利(lì)率仍有望继续(xù)下(xià)探，高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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