在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)日语jtest报名入口，日语jtest报名费，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　<日语jtest报名入口，日语jtest报名费strong>市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要日语jtest报名入口，日语jtest报名费避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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