5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性价(jià)比(bǐ)，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下(xià)旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在(zài)同日(rì)创下年内收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受(shòu)多(duō)个(gè)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了(le)大部(bù)分内(nèi)地互联(lián)网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭nèi)科技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭消费(fèi)需求出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们(men)预(yù)期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股资金面或(huò)有机(jī)会(huì)得到(dào)改善，结合当前(qián)的(de)低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场(chǎng)进一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通(tōng)过(guò)定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合(hé)未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应(yīng)用或(huò)利好科(kē)技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国(guó)内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更(gèng)多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济(jì)长远发展的确(què)定性增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复(fù)比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的走(zǒu)强，同时(shí)港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随(suí)着市场预期更进一(yī)步强化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的业绩(jì)差异很(hěn)大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)。从基本面角度来说，他们(men)认(rèn)为(wèi)国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值(zhí)得(dé)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高，受国内及(jí)海外(wài)多(duō)重因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低(dī)布(bù)局，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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