核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定(dìng)性下(xià)，高(gāo)股息策(cè)略有望以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历(lì)史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息率较高(gāo)的股(gǔ)票并长(zhǎng)期(qī)持(chí)有的投资(zī)策略。高股息(xī)率(lǜ)一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高的股利(lì)支付率，投(tóu)资者每年(nián)可以(yǐ)获得较(jiào)高的股利收(shōu)入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面意(yì)味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安(ān)全边际(jì)，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以节税(shuì)。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫(yì)情三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资收益(yì)来看，目前可(kě)投资的资产不(bù)多，收益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股息策(cè)略有(yǒu)望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗(bù)分也就是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去三年(nián)的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高(gāo)分(fēn)红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定。从2023外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗年一季度来(lái)看(kàn)，上市银(yín)行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来(lái)资产(chǎn)重定(dìng)价的(de)情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)方面银行板(bǎn)块处(chù)于历史较(jiào)优水平，上(shàng)市银行不良率继(jì)续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银(yín)行板块的配(pèi)置安(ān)全边际和(hé)性价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究(jiū)报告(gào)：《银行(xíng)板(bǎn)块与高(gāo)股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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