金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子四大民(mín)营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新华联(lián)集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢(huī)复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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