5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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