当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhò戊戌年是哪一年ng)议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(d戊戌年是哪一年e)此次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)戊戌年是哪一年至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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