本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生(sh凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则ēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最新数据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局(凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则jú)，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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