随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢p>

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关(guān)注航空(kōng)出(chū)行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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