5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四(sì)大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等(děng)，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席经济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金(jīn)公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助(zhù)于(yú)减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)负债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助(zhù)于促(cù)进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作(zuò)是促(cù)进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为(wèi)何下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传(chuán)导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)有利(lì)于对公客户(hù)留存的(de)活期(qī)资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综(zōng)合融资成本不(bù)断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制(zhì)对于(yú)活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮(lún)调整(zhěng)，本次将(jiāng)协(xié)定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下调(diào)也(yě)是要将存(cún)款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负(fù)债成本(běn)，有(yǒu)利于提升(shēng)银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价(jià)方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利率补降的进度(dù)。就今年的经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后(hòu)经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收(shōu)益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率下调可(kě)以有效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降(jiàng)息潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应市场环境，一(yī)方面(miàn)也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不(bù)足(zú)的情况(kuàng)，央行已经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了(le)实体经济所需的(de)一(yī)定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策(cè)产(chǎn)业政策等配套政策继(jì)续激(jī)活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济(jì)运(yùn)行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行资(zī)产端的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的(de)情况。银行负(fù)债端(duān)，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调(diào)的概(gài)率不(bù)大，而(ér)存款利(lì)率(lǜ)上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低位或继(jì)续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加(jiā)息周期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求仍(réng)在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大(dà)的(de)基础上，银行自(zì)身也有动力去下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银(yín)行息差压力(lì)大(dà)是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲(bēi)观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资(zī)金集(jí)中在银(yín)行存款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利(lì)压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低(dī)中小行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁)知存款利率(lǜ)，减少中小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整降低了银(yín)行负(fù)债成本，目前(qián)上市(shì)银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协(xié)定(dìng)利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成(chéng)本的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能(néng)力增强，进(jìn)一(yī)步(bù)打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存(cún)款利率是(shì)否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年(nián)来，贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称下(xià)行使得商业银(yín)行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款利率有(yǒu)进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持(chí)实体经济，政(zhèng)策(cè)导向下(xià)贷款加(jiā)权平(píng)均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机(jī)构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的(de)竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和(hé)存(cún)款市(shì)场份额(é)考核(hé)压力使得(dé)各行下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存(cún)款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的(de)非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全(quán)社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的(de)票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了(le)银(yín)行(xíng)息差压力，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动(dòng)流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中短(duǎn)期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进(jìn)一步(bù)宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货币(bì麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁)政策(cè)基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利(lì)率环境下，普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应该如何守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的(de)投资工具应该兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在具(jù)一(yī)定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和(hé)风险偏(piān)好(hǎo)适中投资(zī)者(zhě)的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从信用利(lì)差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期导致(zhì)行情(qíng)走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一(yī)步(bù)盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久期(qī)短(duǎn)流动(dòng)性(xìng)好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底(dǐ)政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下(xià)降，市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的“弱复(fù)苏(sū)”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市场(chǎng)也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资者而(ér)言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财交给少数(shù)专业(yè)的(de)人来(lái)做(zuò)，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控能力的人士(shì)可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力后可(kě)适(shì)当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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