金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次(cì)成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及开(kāi)口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点ong>　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国第一。

岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量(liàng)在下(xià)降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未来(lái)升(shēng)级(jí)空间基数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待。

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