本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。<闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰/p>

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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