财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bè日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕i)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的估日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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