昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回(huí)升，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继续(xù)进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施(shī)余(yú)额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关(guān)注他(tā)提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持6月会(huì)议(yì)暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银(yín)行(xíng)业压力(lì)导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企(qǐ)的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是(shì)交易者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市(shì)场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式(shì)收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势预计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端(duān)需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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