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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù毁掉一个老师最好的办法)标(biāo)毁掉一个老师最好的办法。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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