北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作)与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可(kě)能的(de)目(mù)标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车(女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作chē)即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果(g女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作uǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别(bié)人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的(de)商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需(xū)要花任(rèn)何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在(zài)短期(qī)利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的(de)事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他的(de)地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的(de)地(dì)位(wèi)？”

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