自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金(jīn)披(pī)露(lù)旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和(hé)去年(nián)底的(de)差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗trong>并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这(zhè)一(yī)次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益预期的(de)时(shí)间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处(chù)于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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