用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第(dì)三年(nián)净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步(bù)大增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)发布(bù)的年报显示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看(kàn)，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友网络在股价相对高(gāo)点进行(xíng)了(le)定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引(yǐn)了(le)不少机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网络披(pī)露定增结果(guǒ)，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束(shù)之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.07隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体8亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的(de)2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务企业的(de)会计电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件服(fú)务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)企业级服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司2020年隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正式发布了完全基于互联网架(jià)构的企业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第(dì)二个(gè)阶段的统一底座(zuò)和(hé)服务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云服(fú)务转型取(qǔ)得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市(shì)场(chǎng)份额来(lái)看，用友却(què)还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出(chū)华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管(guǎn)华为目前(qián)仅为(wèi)自用，并不(bù)一(yī)定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的(de)跌(diē)停，反(fǎn)应出市(shì)场(chǎng)对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心(xīn)的严重不足(zú)，也反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价(jià)上，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市(shì)值还(hái)是有(yǒu)很大的提升空间。但(dàn)从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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