射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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