尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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