近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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