钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想(xiǎng)的(de)题(tí)材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的(de)套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛(sài)道故(gù)事(shì)的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(jìn)”的新项目(mù)如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作(zuò)为锂电“备(bè迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子i)胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传(chuán)艺科技(jì)于去(qù)年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告披露后(hòu)录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在(zài)《投(tóu)资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠(nà)电池业(yè)务未来规划、技术(shù)水平等(děng)涉及公司经营的(de)重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和印制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消(xiāo)费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同步，上市(shì)当年公司(sī)归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏(fá)力(lì)可(kě)见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司经营活(huó)动(dòng)产生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一(yī)期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联(lián)合银团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超(chāo)过20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研(yán)记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行处于(yú)正(zhèng)常(cháng)的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造(zào)二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺(quē)口，传(chuán)艺科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池(chí)商业化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸(zhū)多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航(háng)业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等(děng)多(duō)个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户(hù)名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池(chí)的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来(lái)才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下(xià)作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池(chí)的(de)平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技(jì)术(shù)一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离(lí)子(zi)电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优(yōu)于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料(liào)价格可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成(chéng)熟(shú)，钠离(lí)子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(sh迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子í)，钠离(lí)子(zi)电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或也是(shì)必(bì)然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会(huì)随(suí)碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过(guò)往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更为重庆市合川区工业(yè)园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变(biàn)为全资(zī)子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次(cì)年(nián)6月，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序(xù)实施地(dì)点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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