在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股票(piào)与防御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(m身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性íng)，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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