昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率升(shēng)到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币(bì)政策观点”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么再决定可能需要(yào)提(tí)高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也(yě)强调(diào)季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的(de)观点及其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大(dà)的(de)主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(cǐ)之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来现货价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么现有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是(shì)中下(xià)游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的(de)需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是(shì)基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地产施(shī)工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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