随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头于(yú)基(jī)本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的(de)基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追逐(zhú)那(nà)些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内需(xū)政策加码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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