5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng领略的意思)股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人(rén)工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加领略的意思的(de)阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带(dài)来(lái)的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造(zào)设备(bèi)管制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情领略的意思(qíng)绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面(miàn)以及资(zī)金(jīn)面(miàn)两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危机影响和(hé)主要经(jīng)济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较多(duō)的细(xì)分(fēn)板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确(què)定性增强，居民可(kě)支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场是以机(jī)构和外资为(wèi)主导的(de)市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对(duì)港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环(huán)境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可(kě)以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济(jì)恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随(suí)着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济(jì)的(de)复苏节奏可能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民(mín)币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复(fù)苏(sū)的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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