大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近(jìn)平主持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美(měi)国银行业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会(huì)；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年(nián)主线，后续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济的(de)判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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