近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(bià自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查n)化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的(de)偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美(自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查měi)联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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