近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求(qiú)，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会(huì)得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难(nán)涨。

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