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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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