如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米;；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Je10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米ff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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