随(suí)着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能(néng)源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关的(de)基金(jīn)和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合(hé)主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较(jiào)好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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