财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩，高股息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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