上市公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转债一(yī)起退市(shì)却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成(chéng)为(wèi)首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢(huān)迎。一个(gè)广为流(liú)传的(de)说(shuō)法是(shì)，可(kě)转债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资(zī)者“进(jìn)可(kě)攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质(zhì)性(xìng)违(wéi)约事(s拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳hì)件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性(xìng)较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完(wán)全出乎(hū)意(yì)料，早已在相关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市(shì)公司股票(piào)被终止(zhǐ)上市的(de)，其发(fā)行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的持(chí)续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场(chǎng拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可(kě)转债的认知了(le)。投资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场(chǎng)下跌(diē)估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化，及时调(diào)整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的(de)退市处理(lǐ)还(hái)有(yǒu)不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场(chǎng)明确预(yù)期(qī)。比如，可(kě)进(jìn)一步明确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护(hù)投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的(de)变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了，一(yī)些规则制(zhì)度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体(tǐ)还(hái)需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善(shàn)配套(tào)制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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